2025.07.17 万无优配
『品种趋势概览』
『品种专题解读』
股指：市场震荡调整
股指。市场震荡调整，三大指数小幅收跌。上半年GDP同比增长5.3%，消费贡献率达52%，高技术制造业增加值增长9.5%，新能源汽车、工业机器人产量增超35%；美国6月CPI环比上升0.3%，同比上升2.7%，符合预期，核心CPI同比涨2.9%连续五个月低于预期，但特朗普新一轮关税威胁可能推升后续通胀。当前反内卷政策预期与流动性充裕（上半年社融增量22.83万亿）支撑指数震荡中枢上移，但需警惕美联储降息延迟、关税谈判落地扰动全球供应链带来的回调风险。
黑色系板块：铁矿开始领涨
钢材:最近价格反弹过程中螺纹仓单增加，且钢材下游加工利润下降，成交的好转更多是期现正套参与，部分品种社库增加较快。短期基本面有些压力，但政策预期仍在，价格走弱后或仍能刺激一部分资金博弈预期，预计行情近期不会太流畅，震荡为主。
铁矿：现货与基差：主流港口进口铁矿现货价格小幅上涨2-5元/湿吨。现主流港口纽曼粉745元/湿吨，折仓单价格781与09合约收盘价773基差8环比-1。山东现货市场PB粉主力合约基差在i09-18，买盘方面，主流区域钢厂按需补库为主，询盘较少。目前PB粉主流在755附近，超特粉主流在635-640，PB块主流在910附近。 逻辑：宏观面来看海外关注9月降息预期有所提升，国内“反内卷”话题仍有讨论，关注政策面变化 。产业面，铁矿石虽远月有供给增加+粗钢压减等利空预期，但近月基本面仍因发运偏低铁水高位，港存向下游转移而去库，基本面压力仍较小。 观点建议：短期仍高位震荡，关注做扩基差。
双焦：1、现货：日内焦煤现货表现偏强，竞拍维系涨势。上周焦炭涨价预期触发原料增量补库，带动坑口预售订单执行，短期现货价格存在支撑；蒙煤口岸成交活跃，监管区库存延续下降，贸易商报价坚挺，蒙5原煤成交至770-785元/吨。焦炭现货偏强，钢厂于周四落地现货首轮提涨，幅度50-55元/吨。 2、供需：短期产地煤矿缓慢复产、蒙煤通减量，叠加下游涨价补库，坑口库存持续下移对现货形成提振。但今日起蒙煤通关逐步修复，监管区库容以及进口利润均支持通关效率抬升。叠加国内稳产方针不变，俄煤到港回升，供应对价格的整体支撑边际走弱，且焦化集中补库后拿货节奏或有调整。短期煤矿超卖订单的基础上，现货维持强势，但涨幅或有放缓。焦炭下游适当拿货+期现入场带动厂存走低支撑涨价。涨价落地后利润稍有修复，主流生产积极性尚可，淡季背景下钢厂对后续提涨的抵制意愿仍存，月内大幅涨价驱动稍显不足。 3、观点：现货偏强；盘面期现共振利好兑现后，盘面进一步上行驱动减弱，短期谨慎看多，调整概率加大。
玻璃：市场情绪得到改善，玻璃现货价格逐步企稳，供应端玻璃整体供应稳定，库存仍然处在高位。需求方面目前处于季节性淡季，难有起色，产销虽有好转但是并未大幅提升。受到宏观反内卷政策信息的影响，市场对玻璃产量存在减产预期，供应端的减产预期对玻璃价格有所支撑，维持玻璃震荡格局，后续关注供给端收缩成效和国内消费续期提振对去库进程的影响。
纯碱：供给端前期减量企业逐步恢复，暂无新增检修计划，产量预期增加；需求端波动不大，以刚需生产为主，无利好支撑；成本端整体变动不大， 动力煤价格稳定且小幅上移，原盐价格趋稳。短期，纯碱供需矛盾突出，库存处在历史高位对纯碱价格形成压制，维持震荡偏空格局，但同时警惕政策性因素的扰动。
能源化工：EIA周度报告数据不佳万无优配，库存多于预期
原油。油价在回吐俄罗斯供应忧虑溢价后总体维持震荡。昨晚EIA周度报告数据不佳，成品油表需纷纷下降，库存则多于预期，不过原油库存超预期下降以及炼厂开工率依然旺盛略微挽回了下游的疲软。我们维持之前观点，传统消费旺季能够支撑市场阶段性抵御供应增加，不过长期依然偏空，这在旺季结束后将越来越明显。
沥青。7月第2周行业数据显示炼厂供需双增，不过出货量在上周大降后恢复有限。周度厂库持平，社库小幅去化，边际影响不大。隔夜休市期间外盘油价有所走高，预计沥青短线走势总体震荡为主。
LPG。近期国际市场供应整体宽松，尽管原油旺季阶段走强，价格平稳运行为主。上周新增检修带来化工需求的回落，但进口成本的下行推动PDH毛利继续修复，关注后续PDH开工率反弹节奏；夏季供应端压力延续，进口成本下行盘面反弹动力有限，维持低位运行。
橡胶。目前全球天然橡胶供应逐渐进入高产期，本周国内丁二烯橡胶装置开工率大幅下降，上游丁二烯装置开工率大幅下降。今年6月份中国汽车产量、销量和出口量均同比大增环比小增，国内全钢胎开工率小幅回升，半钢胎开工率大幅回升，部分停产检修企业基本恢复正常运行。青岛地区天然橡胶总库存继续微幅增加至63.24万吨，当前中国顺丁橡胶社会库存回升至1.28万吨，上游中国丁二烯港口库存回升至2.36万吨。综合来看，下游需求回暖，天胶供应增加，合成供应减少，橡胶库存增加，贸易风险犹存。
纸浆。中国纸浆主流港口样本库存量为217.9万吨，较上期去库3.4万吨，环比下降1.5%。国内 5月份进口纸浆301.6万吨，1-5月累计进口量为1554.7万吨，同比增加2.1%。目前国内港口库存同比偏高，纸浆供给相对宽松，纸浆需求仍然偏弱，需求处于传统淡季。纸浆估值偏低，近期国内反内卷政策虽然对于造纸行业暂无具体政策，但情绪上有所提振。操作暂时观望为主。
甲醇。伊以达成停火协议后，地缘风险所带来的溢价回吐。近期伊朗南帕尔斯气田开始恢复供气，除FPC停车检修外其余甲醇装置尚已全部重启，持续库存发船后伊朗甲醇进口预期上修，但需关注伊朗甲醇库存偏低和我国国内船舶政策限制等因素对到港节奏的影响。目前国内甲醇生产利润丰厚，供给仍显充裕。而受利润不佳和季节性影响，下游需求有减量预期，尤其是甲醇价格跳涨过后，下游行业的亏损幅度较大，沿海MTO装置亦面临检修预期。在内地和港口库存处于低位的背景下，09合约在累库预期完全兑现前上下空间较为有限，预计震荡偏弱运行，关注伊朗甲醇装置的实际运行状态和装船发运情况以及下游对高价甲醇的承接程度。
聚烯烃。PP在7月检修偏多，供应压力不大，但预计检修将见高点。PE计划外停车略有增多，配合进口到港偏少，7月供应压力较小。不过美国取消对乙烷出口中国的限制，国内乙烷裂解企业原料问题缓解，部分停车装置有重启预期。整体来看，聚烯烃处于弱基差以及利润中性偏高的状态，价格偏空看待。但7月供应压力有限且平衡表去库预期下限制跌幅，预计偏震荡运行，操作上高空为主。
PTA。PX部分装置检修，周度产能利用率下降至83.16%，现货供应趋紧价格上涨，PTA加工费被压缩至203元/吨。供应来看PTA前期检修装置重启，周度开工率回升至80.76%。下游聚酯需求方面，聚酯长丝、短纤需求稳定，但瓶片减产落地周度产量下滑。终端纺织服装秋装备货尚未开始，仍处于行业淡季，纺织企业开工率处于历年低位。PTA短期将随成本端震荡，价格上方存在一定压力。
有色金属：氧化铝承压
贵金属。现货黄金涨0.71%。美国总统特朗普询问共和党议员们，他是否应该将美联储主席鲍威尔免职。这一消息引发市场震荡，避险情绪快速升温，黄金走高。预计特朗普贸易政策等因素将支撑黄金长期维持震荡上行趋势。
铜。国内7月电解铜供应维持高位，铜价回落带动下游补库需求增加，开工被动抬升，实际新增订单有限，周一社会库存延续累库，在现有的铜市场基本面矛盾逐步缓和的背景下，市场将对宏观情绪更加敏感，宏观侧的定价权较前期上升，软着陆基调下铜价下方支撑依然较强，关注宏观情绪变化。
铝/氧化铝。氧化铝方面，月差的回落反映仓单问题预计有所缓和，期现套利窗口关闭，现货情况改善，短期价格承压，中长期看氧化铝维持过剩格局不变，短期仍建议警惕市场“反内卷”预期反复。电解铝方面，供应维持高位，淡季叠加高价，开工持续承压，低库存状态较此前改善，关注后续累库持续性。 锌。原料端供应修复，TC持续抬升，供应端目前来看投产不及预期，且海外侧供应扰动较为频繁，下游需求若无更多刺激政策的情况下预计将逐步走弱，锌价或维持震荡运行。
镍：12W整数关口附近徘徊，弱于有色板块。根据印尼镍矿协会的最新消息，镍矿 RKAB 审批额度达到了 3.64 亿吨，远超市场预期。年内印尼镍矿格局由偏紧转向宽松，近期镍矿价格已经有所回落，对下游的支撑减弱。高供应高库存下，镍价整体承压。关注宏观和海外镍产业链政策。
碳酸锂。短期碳酸锂供需基本面并没有出现显著的变化以及预期，碳酸锂前期的涨幅也不及广期所另外两个品种。反内卷背景下，市场对于产业链相关消息的敏感高。展望后市，若供应端未出现实质性的减量，高供应高库存背景下，锂价向上压力逐步增大。关注宏观市场情绪以及产业链政策变化。
农产品：美国与印尼达成协议，有利于农产品出口
油脂。昨日油脂整体以震荡为主，在经过此前连续上涨之后短期内继续上涨的动力有所不足，再加上马棕油出口有所放缓。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚7月1-15日棕榈油出口量为621770吨，较6月1-15日出口的662580吨减少6.2%。不过目前油脂仍有美国生物燃料政策的利好支撑，另外昨日特朗普称，与印尼达成一项重要协议，印尼将首次向美国开放整个市场，并承诺购买45亿美元的美国农产品，对美国大豆以及下游品种起到利好影响。因此，油脂市场后市仍有望保持震荡上涨的势头。
豆粕/菜粕。印尼和美国达成贸易协议，将进口关税由32%下调至19%，作为美国大豆前五大进口国之一，印尼承诺购买价值45亿美元的美国农产品，市场预期美豆出口需求将增加，受此消息提振，昨日国内夜盘豆粕价格涨幅超1%，CBOT大豆昨日也收涨。美豆生长虽较为顺利，但近日巴西大豆出口CNF报价仍偏强运行，且受贸易政策不确定性影响，我国远月大豆买船较少，叠加消息面上美豆出口需求增强，市场担忧国内远月大豆供应，提振粕类期价。目前豆粕价格底部存在支撑，但美豆生长及贸易不确定性或使资金情绪较为谨慎，预计近日偏强震荡为主。
白糖。国内随着进口糖陆续到港，现货价格或将承压。最新产销速度偏快，库存压力不大，逐渐步入夏季消费旺季，季节性消费也有一定回暖，给现阶段价格带来一定支撑。综合来看，丰产预期下美糖趋势也依然向下，国内利多仍有限，预计糖价维持震荡。
棉花。目前全国棉花商业库存处于较低位，如果未来一段时间棉花的去库速度较快，新花上市前将有供应偏紧的预期支撑棉价。但下游消费负反馈正在逐渐累积，纱布厂负荷进一步下调，原料采购积极性较低，成品库存压力逐步显现，棉价上方依然承压。关注宏观贸易政策变化和下游需求情况。
生猪。现货均价14.8。多数市场采购相对顺畅，白条稳定，二育情绪谨慎，补栏性质偏强。仔猪报价维持稳定，仅部分市场有偏弱调整，当前仔猪补栏积极性一般，部分价低有成交，价高成交难度较大。社会猪源出栏节奏基本正常，散户及部分二育适重择机出栏。预计短期市场以震荡为主。
鸡蛋。粉蛋均价2.8元/斤，粉蛋均价2.83元/斤，当前蛋价处于综合成本线下方，逼近当天饲料成本。鸡蛋供需仍偏宽松，供应压力较大，随着蛋价下跌老鸡淘汰略有加速，但短时间难以有效缓解供应压力。蛋鸡产能较大，新鸡开产逐步增加，叠加换羽鸡陆续开产，鸡蛋库存仍处于偏高水平，鸡蛋产量处于偏高水平。尽管短期消费好转仍难扭颓势。
玉米。短期库存偏多。北港库存周比下降万无优配，预期下降。基于物料角度，当前小麦饲用优势较为明显，华北区域、长江流域开始逐渐增加小麦用量。深加工由于加工利润开机率下降，导致玉米需求下降；饲料企业由于小麦替代，玉米饲用需求下降。
亿策略提示：文章来自网络，不代表本站观点。
